ash's not hero

量化寬鬆(Quantitative easing)屬於一種貨幣政策，簡稱QE，目的是當官方利率為零的情況下，央行仍繼續挹注資金到銀行體系，以維持利率在極低的水準。
其操作方式主要是中央銀行通過公開市場買入證券、債券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性，甚至會干預外匯市場，提高貨幣供應。或者會向市場提供流動資金，並在銀行結算戶口上記入相關結算金額。簡單來說，量化寬鬆貨幣政策就等於央行「印鈔」，藉以購買政府及企業債券等資產，增加貨幣流通量，進而刺激銀行借貸，以達到重振經濟的作用。

天下雜誌 杜易寰
發布時間：2015-09-16
QE1：為救市場下猛藥

2008年11月25日到2009年3月18日的首波QE，以及2009年3月18日至2010年3月1日的QE加強版，兩者統稱為QE1。

2008年9月14日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟，在確定美國聯準會拒絕提供資金援助後，聲請破產。9月15日，美國股市開始一連串的暴跌，由於各個金融機構彼此緊密的連結，雷曼兄弟的破產，引發了一連串的連鎖反應，美國市場陷入信用危機。

2008年11月25日，在銀行拆款利率已經壓低到接近○%的水準，傳統貨幣政策已無用武之地的情況下，聯準會大膽使用極端手段，從市場上大量購買債券，以釋出資金。

2009年3月份經濟數據公布後，結果大失聯準會所望，失業率持續上升、ISM採購經理人指數低於42%，甚至出現通縮危機。聯準會果斷在3月18日宣布加大購債力度，終於穩住市場情緒，失業率不再升高，ISM採購經理人指數上升至55%，而由於聯準會果斷介入，在經歷八個月通膨負成長後，終於轉正。

總計整個QE1，聯準會共灑下了1.75兆美元的銀彈，也成功緩解了市場的恐慌，使美國不至於進入長時間的衰退。

QE2：持續購債，股市上揚

2010年11月3日至2011年6月30日，統稱為QE2。

在2010年3月後，隨著QE1結束，市場反應轉淡，雖然經濟指標不再衰退，但也不見復甦，失業率長期維持在9%，聯準會在2010年11月3日，再次啟動QE計畫，每個月購買長期公債750億。

QE2總計購買長期公債共六千億美元，由於金額不大，對實體經濟的影響並不顯著。通膨雖然大幅上揚，但採購經理人指數、消費者信心指數等都仍在原地徘徊，值得一提的是，QE2大幅提振了投資信心，資產價格上揚，標普500指數期間漲幅最高達到28.3%。

QE3：火上倒滾油，熱錢四處流竄

2012年9月13日至2014年10月31日的大規模購債計畫，統稱為QE3。

到2012年9月，聯準會已投入2.75兆美元在處理金融海嘯帶來的經濟衰退，但實體經濟一直沒有出現聯準會期待的大幅增長。即使股市已經突破海嘯前的高點，但通膨並未突破2%，失業率也長期在8%震盪，FED歸因於企業對市場未來信心不足，為了提振企業信心，再次QE。

由於聯準會並未明言QE3的退場時間，購債金額也十分龐大，最高時達到每月850億美元。市場信心大幅提振，失業率及通膨都逐漸回升，ISM製造業經理人指數、消費者信心指數都持續成長。

QE雖然成功止住美國的經濟崩盤，但副作用也顯而易見。大量便宜的資金流入市場，債券利率低迷，國際熱錢流竄，造成世界性的資產價格泡沫化，包括房市、股市紛紛來到新高。國票金控總經理丁予嘉就批評，在世界實體經濟尚未成長，各國資產價格就來到高點，是一種不健康的泡沫，央行總裁彭淮南五月與QE推動者伯南克見面時，也脫口說出，「你讓我們很煎熬。」

尤有甚者，QE推動資產價格上揚，大幅拉開了有產者和無產者之間的差距。根據加州大學柏克萊分校經濟系教授薩耶茲(Emmanuel Saez)的論文，2009年到2012年，美國收入前1%的人收入成長了31.4%，而後99%的人收入僅僅成長0.4%。